Meskipun banyak investor ventura, dan kemungkinan besar LP mereka, berharap IPO akan kembali terjadi pada tahun 2024, hal itu belum terjadi dan kemungkinan besar tidak akan terjadi dalam dua bulan ke depan.
CEO NASDAQ Adena Friedman tidak terkejut.
Friedman mengatakan pada acara BFD Axios pada hari Selasa bahwa meskipun di atas kertas pasar umum telah mengalami tahun yang spektakuler dengan S&P 500 naik sekitar 22%ada lebih banyak cerita daripada nomor berita utama. Friedman mengatakan S&P terlalu berlebihan terhadap perusahaan-perusahaan berkapitalisasi besar, sebagaimana mestinya. Dan berdasarkan kekuatan perusahaan seperti Apple, Nvidia, Microsoft dan sebagainya, indeks perusahaan ini memiliki kinerja yang baik.
Namun tidak semua sektor pasar publik mengalami tahun yang baik, dan perusahaan-perusahaan dengan valuasi lebih kecil benar-benar mengalami kesulitan.
“Ini seperti kisah dua kota,” kata Friedman. “Kapitalisasi besar, yang telah berjalan dengan sangat baik, dan Anda dapat melihatnya di S&P 500, Anda mengalami peningkatan valuasi sebesar 10% dalam kapitalisasi besar. Namun jika Anda melihat indeks saham berkapitalisasi kecil, sebenarnya turun 10%.”
Meskipun definisi pasti mengenai perusahaan berkapitalisasi kecil berbeda-beda, ada kesepakatan umum yang menyatakan bahwa perusahaan berkapitalisasi kecil mengacu pada perusahaan di bawah $2 miliar yang akan cocok dengan sejumlah besar startup tahap akhir saat ini. Jadi itu adalah data yang memberi tahu mereka bahwa investor tidak begitu tertarik pada mereka.
Banyak startup tahap akhir juga belum sepenuhnya siap untuk keluar dan melakukan IPO dengan sukses, kata Friedman. Perusahaan ingin memiliki tahun keuangan yang sangat kuat sebelum memulai debutnya, yang kemungkinan besar belum dimiliki oleh banyak perusahaan setelah tahun 2022 dan 2023 yang lebih sulit. Dan, dalam suasana suku bunga yang lebih tinggi ini, perusahaan mana pun yang masih berada dalam zona merah dan terpuruk melalui uang tunai untuk mendukung pertumbuhannya, akan mendapat sambutan yang sangat keras dari investor publik.
“Mereka ingin memiliki kinerja yang sangat kuat selama 12 bulan sebelum mereka mulai berpikir untuk keluar,” kata Friedman. “Lingkungan biaya modal telah menyebabkan perusahaan-perusahaan, yang mengandalkan modal untuk terus mengembangkan bisnisnya, pasti melakukan perdagangan dengan harga diskon.”
Tidak ada ruginya jika pasar swasta juga menjadi tempat yang lebih aman bagi perusahaan untuk berkumpul. Pasar sekunder sangat panas sepanjang tahun – dimana investor membeli saham di perusahaan swasta, sering kali melalui transaksi yang disetujui perusahaan. Hal ini memungkinkan perusahaan tahap akhir mendapatkan likuiditas yang dibutuhkan investor dan/atau karyawannya. Jadi sepertinya VC tidak benar-benar mendorong perusahaan portofolionya menuju pasar publik dalam kondisi yang tidak ideal ini. Salah satu contohnya adalah penyedia telemedis Ro, yang terakhir kali bernilai $6,6 miliar ketika mengumpulkan uang tunai pada tahun 2022. CEO Ro Zach Reitano mengatakan manfaat tetap menjadi perusahaan swasta meningkat hanya sekitar satu jam sebelum Friedman mengambil alih panggung.
Friedman mengatakan menurutnya IPO akan mulai kembali dengan momentum pada tahun 2025. Ia menambahkan bahwa ada beberapa IPO bioteknologi yang positif baru-baru ini yang menunjukkan adanya minat terhadap perusahaan-perusahaan muda ini. Misalnya, Tempus AI sukses debut pada bulan Juni; mengumpulkan $410 juta; Begitu pula dengan Bicara Therapeutics pada bulan September, yang antara lain berhasil mengumpulkan $362 juta. Meskipun demikian, terlepas dari optimisme Friedman, beberapa perusahaan biotek yang go public tahun ini tidak melihat harga sahamnya mempertahankan harga pada hari IPO.
Dia juga secara alami berpikir bahwa ada alasan bagus bagi perusahaan untuk go public karena hal ini akan menyebarkan kekayaannya ke lebih dari segelintir investor swasta.
Ada 14 IPO yang didukung ventura di AS tahun ini hingga kuartal ketiga, menurut data PitchBook. Sejauh ini sudah ada 51 kasus pada tahun 2024, yang berarti tahun ini mungkin tidak bisa menyamai jumlah tahun lalu yang berjumlah 86 orang atau tahun 2022 sebanyak 81 kasus.
Tampaknya ada lebih banyak momentum untuk pasar IPO pada tahun 2025 dengan nama-nama seperti Chime, Klarna, dan CoreWeave yang semuanya tampaknya bergerak ke arah itu.
