Pasar IPO belum kembali bergairah pada tahun 2024 seperti yang diharapkan banyak investor — setidaknya belum. Suku bunga yang tinggi (meskipun ada pemotongan suku bunga sebesar 50 bps minggu ini) dan ketidakpastian terkait pemilu AS telah mendorong banyak perusahaan untuk tetap menjadi perusahaan tertutup dan menunggu kondisi pasar yang lebih baik.
Namun, beberapa perusahaan memang melantai di bursa pada musim semi ini. Platform penghargaan perusahaan Ibotta, yang membangun infrastruktur program penghargaan backend untuk klien perusahaan seperti Walmart dan Exxon, adalah salah satunya, yang memulai debutnya di NYSE pada tanggal 18 April. Harga IPO-nya di atas kisaran harga awalnya sebesar $88 per saham dan memulai debutnya pada harga $117 per saham. Saat ini diperdagangkan pada harga $63 per saham dengan kapitalisasi pasar sebesar $1,7 miliar.
CEO Ibotta, Bryan Leach, mengatakan kepada TechCrunch bahwa lima bulan setelah IPO, ia tidak menyesal membawa perusahaannya ke publik tahun ini. Menjadi perusahaan publik membutuhkan perencanaan selama berbulan-bulan, dan ia berpikir perusahaan yang mencoba mengatur waktu pasar membuat “kesalahan besar.”
“Siapa yang tahu apa [Federal Reserve] akan melakukannya?” kata Leach. “[Bankers say] “Menunggu memang selalu lebih baik, tetapi Anda tidak akan pernah tahu apa yang akan terjadi jika Anda menunggu. Pada akhirnya, itu bukanlah tujuan, itu adalah fase.”
Banyak perusahaan yang diharapkan untuk go public pada tahun 2022 atau 2023 masih menunggu di pinggir lapangan. Banyak dari perusahaan-perusahaan ini memiliki valuasi besar yang mereka peroleh dari putaran pendanaan selama masa-masa keemasan tahun 2021 dan mereka harus menanggung risiko untuk go public. Ada 310 IPO di AS pada tahun 2021, menurut data PitchBook. Jumlah ini telah menurun tajam sejak saat itu. Ada 80 pada tahun 2022, 85 pada tahun 2023, dan 37 pada paruh pertama tahun 2024.
Leach mengakui bahwa beberapa orang menganggap fakta bahwa saham Ibotta telah turun hampir 50% sejak IPO sebagai tanda bahwa go public saat ini bukanlah keputusan yang tepat, atau mereka mungkin mengatakan bahwa perusahaan seharusnya menunggu. Namun, ia merasa terlalu dini untuk menarik kesimpulan seperti itu, menunjuk pada bagaimana saham Instacart sekarang diperdagangkan mendekati harga debutnya — mencapai Tertinggi 52 minggu hari ini — setahun setelah IPO-nya.
“Semuanya berjalan dengan baik,” kata Leach. “Kami adalah IPO teknologi terbesar dalam sejarah Colorado. Harga sahamnya naik turun, dan itu terus berlanjut sepanjang tahun. Dari perspektif perusahaan, kami sangat terkejut dengan besarnya nilai yang kami peroleh dari menjadi perusahaan publik.”
Perusahaan publik juga memiliki aura legitimasi di sekitar mereka, dan Leach mengatakan bahwa leverage berguna untuk menarik calon pelanggan perusahaan. Ia mengatakan kesepakatan terbaru perusahaan dengan Instacart mungkin tidak akan terjadi jika Ibotta masih menjadi perusahaan swasta.
“Mereka percaya pada kami,” kata Leach. “Kami memiliki legitimasi tertentu. Mereka tahu kami memiliki sumber daya. Mereka dapat melihat keuangan kami. Mereka dapat melihat kami tidak memiliki utang. Ada tingkat kenyamanan yang [being a public company] menyediakan.”
Ia menambahkan bahwa tingkat legitimasi yang sama juga berlaku untuk perekrutan. Ibotta tidak lagi menawarkan opsi saham yang dikaitkan dengan valuasi pribadi yang diberikan oleh investor tanpa perlindungan kerugian, dan Leach mengatakan hal itu menjadikan perusahaan sebagai pilihan yang lebih menarik bagi para talenta.
Leach mengatakan, perusahaan yang masih bimbang untuk melakukan IPO sebaiknya tidak mencoba mengatur waktu pasar, tetapi mereka sebaiknya menunggu hingga siap menjadi perusahaan publik.
Menjadi perusahaan publik pada bulan April ini juga bukan pilihan pertama perusahaan. Selama tren SPAC dan IPO pada tahun 2020 dan 2021, investor Ibotta mulai meminta perusahaan untuk menjadi perusahaan publik, sehingga perusahaan tersebut mempekerjakan bankir dan menulis S-1, dokumen SEC yang memulai proses IPO. Perusahaan tersebut siap untuk memulai roadshow IPO pada musim gugur tahun 2021 tetapi memutuskan untuk menundanya.
Ibotta telah mendapatkan kesepakatan besar dengan Walmart untuk menjalankan versi label putih dari program hadiahnya saat itu, kata Leach, tetapi ia ingin dapat membuktikan bahwa kesepakatan itu benar-benar berhasil sebelum go public. Tidak semua orang senang dengan keputusan perusahaan untuk menunggu.
Namun, Leach merasa itu adalah pilihan yang tepat. Menunggu hingga 2024 memungkinkan Ibotta untuk go public dengan enam kuartal profitabilitas di belakangnya dan mengatur keuangannya. Perusahaan tahap akhir lainnya yang mengalami hal yang sama, menurutnya, tidak boleh menunggu pasar yang “lebih baik”.
Para investor tampaknya tidak keberatan jika perusahaan menunggu — setidaknya mereka tidak menyatakan sebaliknya secara terbuka. Namun, pasar IPO pada akhirnya akan dibuka kembali. Suku bunga mulai turun dan ada peningkatan rumor seputar perusahaan yang mempekerjakan bankir untuk memulai proses IPO. Perusahaan mungkin sudah tidak perlu menunggu lagi pada tahun 2025.
